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发布日期：2025-09-05 11:48    点击次数：60

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【舒服·安拍摄于上海】

在价值投资的江湖中，唐朝（老唐）因其领会的逻辑、公开透明的实盘记载和经久优异的事迹，成为繁密投资者学习的对象。老唐的投资体系以“浅陋”著称，但这份浅陋背后，是对企业特点的严苛筛选。

成本市集如团结派感叹万千的海域，名义水静无波，实则遍布暗礁。在投资试验中，需要永恒坚抓一个原则：投资的赢输手，雷同在买入前就已决定。与其枉胆怯血寻找“十倍股”，不如先学会用摒除法过滤掉90%的潜在雷区。

一、初学级排雷：利润是假钞，账本再漂亮也空费刚入市的小白最爱看利润表，但利润这玩意儿水分大得很。比如某医药公司账上净利润年年涨，可仔细一瞅，应收账款占营收95%——这不等于给病院打白条吗？哪天病院赖账，利润立马变坏账。再比如某服装厂库存堆成山，财报写着值50亿，本色拿去抵债时连5亿齐没东说念主要。这类“纸面高贵”的公司，利润和现款流经久对不上，就像你银行卡余额泄漏100万，本色取不出一分钱，旦夕得暴雷。老唐口诀：利润不落袋，齐是耍流氓！盯着“策画现款流净额/净利润”这个方针，邻接五年低于80%的告成拉黑。二、进阶层排雷：生意花样先天残疾等你看懂财报了，得磋商更深的问题：这家公司凭啥赢利？比如某电子代工场，毛利率才8%，全靠东南亚东说念主工低廉撑着。效果越南工东说念主一歇工，订单立马跑光——这种没护城河的“高等打散工”，随时可能被替代。再比如前两年火热的元世界见识股，研发用度不到3%，营销用度占80%，这种“披科技外套的传销公司”，风口一过摔得比谁齐快。还有战略高危区，比如教培行业说没就没了，某在线教化龙头市值告成脚踝斩。记着：靠文献吃饭的行当，文献也能让你没饭吃。三、妙手级排雷：雇主不是省油的灯到了这阶段，你得学会看东说念主。某医疗公司倏得一次性计提十年利润的商誉减值，好意思其名曰“财务眷顾”，实则把策画失败甩锅给管帐。再比如某上市公司花3倍溢价收购实控东说念主亲戚的圆寂公司，第二年就全额减值——这不等于明抢鞭策钱吗？老唐防骗指南：1. 审计敷陈带“保寄望见”的，告成pass2. 大鞭策质押97%股权的，马上跑（参考某创业板公司易主惨案）3. 关连交游超净利润30%的，约略有猫腻四、民众级排雷：行业基因自带是曲有些行业天生等于贫寒花样。比如航空业，看着光鲜实则苦逼，飞机买不完、油价涨抵制，某航司上市22年募资915亿，分成才168亿，纯纯的“成本碎钞机”。再比如强周期行业，某面板龙头旧年赚80亿，本年一季度立马亏15亿，这过山车谁受得了？还有农林牧渔这类“靠天吃饭”的行业，獐子岛的扇贝能跑路，牧场的奶牛就不成抑郁？生物质产核查难度大，利润足下空间更大。五、骨灰级排雷：成本结构玩杂技玩到这一层的老炮儿，专治各式财务魔术。比如某房企把200亿债务包装成“永续债”，欠债率从70%好意思化成55%，暴雷后投资者血本无归。再比如短债长投的某新动力车企，用3个月期单子融资建5年才能回本的工场，效果资金链断得比筷子还脆。圆寂信号：· 有息欠债率＞60%· 货币资金/短期欠债＜1· 融资现款流邻接三年为正（借新还旧实锤）六、终极奥义：别和东说念主性对赌最危境的其实是自合计聪惠的投资者。某AI见识股亏20亿却市值千亿，市盈率变“市梦率”；某光伏公司玩10转20的高送转，股价从8元炒到12元再跌到0.2元退市...这些击饱读传花的游戏，临了接盘的永恒是贪心的“聪惠东说念主”。记着老唐的三不原则：1. 不作念假账考证（五年现款流不外关的免谈）2. 不碰复杂主见（相配钟讲不清交易花样的齐是骗子）3. 不赌逆境回转（等企业爬出坑再上车也不迟）投资的最高田地是“不作念什么”从看利润到看现款流，从看报表到看东说念主性，排雷的经由等于默契升级的经由。2008年金融危机、2015年股灾、2024年地产债暴雷...每一次市集崩盘齐在重叠一个说念理：少踩坑比多赢利更热切。

老唐的投资体系看似“减法”重重，实则是为了聚焦于一丝数“浅陋、易懂、优质”的企业。这种摒除法背后的玄学，与巴菲特“打孔表面”（一世仅20次投资契机）殊途同归。对无为投资者而言，与其盲目追赶热门，不如先明确我方的“摒除清单”，在才能圈内深耕开云下载网址，方能在经久复利中见证技巧的力量。

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